搜狗IPO的故事有点类似当年的微博赴美IPO，搜狗与腾讯和搜狐的关系，会跟微博与阿里、新浪的关系十分相似。
2010年，周鸿祎表达出了对搜狗的强烈兴趣，几乎就要与张朝阳达成协议。然而，王小川却看到了360的来者不善，不愿意达成合作。5月份王小川游说马云联手阿里巴巴，成功狙击360。搜狗引入了阿里巴巴作为战略投资者，并在同年分拆成独立公司。
好景不长，两年后搜狗即与阿里分道扬镳。2012年7月时，搜狐从阿里巴巴手里买回了所持搜狗的2400万股（约10%），收购价格为2580万美元。此次回购，阿里巴巴获得75%的投资回报，而搜狗则获得1500万美元并赢得了两年的发展时间。
这次“和平分手”双方都显得非常低调。对此，业内普遍认为，搜狗是要为单独上市做准备。
不久之后，搜狗与腾讯“正式牵手”。2013年9月，腾讯曾向搜狗注资4.48亿美元——规模堪比此次IPO，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成获得搜狗36.5%股份。如此算来，与腾讯搜搜业务合并后的搜狗，估值已经超过了12亿美元。
随后，搜狗顺利的打通了微信数据，也就是如今我们看到的“搜狗微信搜索”，2015年搜狗实现了利润近亿元的“壮举”。
在本次IPO之前，搜狗股权结构为：腾讯持股43.7%，搜狐持股37.8%，搜狐CEO张朝阳持股9.2%，搜狗CEO王小川持股5.5%，搜狐和搜狗员工持股3.8%。
受搜狗IPO消息的利好刺激，周五搜狐美股（SOHU）大涨13%，而今年以来，搜狐股价累计涨幅达90%——至少从前念开始，搜狗IPO的打算就被市场赋予利好预期，从股价来看，在IPO“敲钟”前，这种良性态势仍有望持续。
值得注意的一点是，上市之后，腾讯将会把约占总投票权15.7%的B类股投票权委托给搜狐，使得搜狐上市之后仍能以59.7%的投票权控制搜狗。
腾讯的举措看上去更像是财务投资。这是搜狗招股说明书中常被人诟病的一处，腾讯身为最大股东却不拥有公司控制权，腾讯的剩余投票权是36.6%。因此，搜狐应该是最大受益者。
然而也有人指出，不论是减持还是持有，都占据比较大的主动权。由于目前来自腾讯生态的流量占搜狗总流量比例高达36%，若腾讯选择在搜狗上市后卖股变现，将是搜狗可能面临的挑战之一。
解答前，要搞清楚腾讯、搜狐与搜狗的关系。我说3点——
1、原本，搜狗是搜狐公司的旗下子公司，于2004年8月3日推出，目的是增强搜狐网的搜索技能，主要经营搜狐公司的搜索业务。在搜索业务的同时，也推出搜狗输入法、搜狗高速浏览器。
2、2010年8月9日搜狐与阿里巴巴宣布将分拆搜狗成立独立公司，引入战略投资，注资后的搜狗有望成为仅次于百度的中文搜索工具。
3、2013年9月16日，腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，而且腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右。
也就是说，搜狐是搜狗的亲爹，腾讯是搜狗后来抱大腿的干爹。在2013年的抉择当口，搜索行业里搜狗面临可能有三种不同形态：a.搜狗帮百度，一下子锁定百度在搜索市场的份额，百度一家独大；b.搜狗帮助360快速补齐商业和技术短板，形成3B格局；c.可能是搜狗与腾讯走近，实现3SB格局。
搜狗后来和腾讯达成合作，源于王小川的努力和积极奔走。2013年7月中旬，正当360和搜狗的谈判还在进行中时，王小川飞往深圳密会腾讯高层，重启了双方的谈判窗口。
到2016年，搜狐提交的最新美国上市公司季报文件显示，截至2016年6月30日，搜狗共有334,670,182股普通股，其中具体持股情况如下：
1)搜狐持有131,697,750股A类普通股，包括4,484,500股可能会被搜狐管理层和核心骨干在一定条件下回购，目前搜狐持有搜狗的比例为38.35%；
2)搜狐董事局主席兼CEO张朝阳的投资主体Photon Group Limited持有32,000,000股普通股，Photon持有搜狗股权的比例为9.56%；
3)腾讯持有6,757,875股A类普通股，持有65,431,579股B类普通股，另持有79,368,421股无投票权的B类普通股；腾讯目前共持有搜狗45%的股权。
4)搜狗和搜狐的核心骨干持有19,414,557股A类普通股，持股比例为5.8%。
尽管腾讯已经取代搜狐成为搜狗最大股东，持股比例达45%，但搜狐及搜狐管理层目前仍拥有对搜狗的最大投票权。可以预见的是，一旦搜狗在美国成功登陆纽交所，受益方除了搜狐、搜狗，受益最大的是第一大股东腾讯。
招股书还显示，在本次募股申请提交之前，腾讯、搜狐、搜狗进行了股东投票协议。协议规定，募股后三年内，搜狐和腾讯将根据持有股份选举董事会，董事会将由7人组成，其中4人来自搜狐，2人来自腾讯，剩下一个席位将是搜狗的CEO。三年之后，搜狐将有权改变董事会的规模和构成，并且为腾讯提供三年内指派两名董事会成员的权力。协议还规定，只要搜狐和腾讯的A普通股和B普通股占比超过50%，搜狐或腾讯可以移除或替换董事。
另外值得注意的是，招股书中提到，截至2017年6月，搜狗大约38.2%的搜索流量都是腾讯贡献的，未来双方的这种合作还会持续拓展到腾讯其他产品，并一直延续到2023年。显然，短时期内在主营业务上赶上竞争对手几乎不太现实，人工智能新赛道成为机会。
毋庸置疑，搜狗上市，搜狗连同腾讯、搜狐，是3方共赢的局面。当然，股权和业务，最大的赢家都是腾讯。
